5 september 2011
ING IM waarschuwt dat afnemende groei in eurozone ook in 2012 aanhoudt ING Investment Management waarschuwt dat de combinatie van bezuinigingen, een voortdurende schuldencrisis en een dalende externe vraag zal resulteren in een daling van de BBP-groei in de eurozone van 1,7 naar 1,0.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, Hoofd Strategie bij ING Investment Management, licht toe: “De mondiale economie als geheel vertraagt op dit moment weer. Dit is vooral zichtbaar in ontwikkelde markteconomieën die worden gekenmerkt door het afbouwen van de schuldenlast door huishoudens en financiële sector. Maar ook de kernlanden van Europa en de opkomende markten vertonen een neergaande trend door een daling van de externe vraag. Ruwweg zijn hier twee redenen voor aan te wijzen: ten eerste hebben de olieprijs en de ramp in Japan een grotere impact gehad op de groei van de binnenlandse vraag in ontwikkelde markten dan eerder voorzien.” “Ten tweede neemt de bezorgdheid toe over de competentie van de beleidsmakers aan weerszijden van de Atlantische Oceaan om de uitdagingen het hoofd te bieden waarmee zij zich zien geconfronteerd.

In de VS heeft dit de kansen vergroot op meer bezuinigingen op korte termijn zonder een oplossing voor de begrotingsproblemen op lange termijn, terwijl in Europa een hogere mate van systeemrisico dreigt.” De asset manager benadrukt dat de risicoaversie sinds kort aanzienlijk is toegenomen en dit zal potentieel de deur openzetten voor een self-fulfilling, negatief feedbackproces tussen financiële condities en vertrouwen enerzijds en groei anderzijds. Volgens ING Investment Management ligt de bal opnieuw bij de monetaire beleidsmakers. Van Nieuwenhuijzen: “De Fed heeft de verwachting uitgesproken de rente tot medio 2013 dicht bij nul te houden, terwijl de centrale bank tevens tendeert naar geldverruiming, waarbij QEIII, in welke vorm dan ook, nu duidelijk een mogelijkheid is.

Intussen heeft de ECB opnieuw de verstrekking van onbeperkte liquiditeit opgevoerd, en een verdere renteverhoging verwachten we niet meer dit jaar. Ofschoon deze maatregelen zeker zullen helpen, moet u in gedachten houden dat de effectiviteit van monetair beleid nog steeds beperkt is.” Kijken we naar de rest van de wereld, dan voorziet ING IM voor alle ontwikkelde markten een lichte, reële groei van het BBP in 2012. De sterkste regio is naar verwachting Japan met een markt die zich herstelt van de (natuur-) rampen in 2011 en een verwachte groei te zien zal geven van 2,2 tegenover -0,3 in 2011. Ondanks de verlaging van de kredietwaardigheid van de VS door S&P in de zomer zal het land naar verwachting een groei van het reële BBP te zien geven van 1,6 in 2011 naar 1,9 in 2012. Zelfs het Verenigd Koninkrijk met een aanhoudend binnenlands beleid van forse bezuinigingen zal naar verwachting een bescheiden groei van 1,5 in 2012 optekenen na een verwachte groei van 1,0 in 2011.

Van Nieuwenhuijzen vervolgt: “Ons basisscenario gaat nu uit van een positieve groei, zij het een die achterblijft bij wat potentieel haalbaar is, voor de ontwikkelde markten in de komende zes kwartalen, en de waarschijnlijkheid van een dubbele dip schatten we in op 30-40%. Er zijn drie redenen waarom we vasthouden aan ons basisscenario: ten eerste laten recente gegevens enige verbetering zien, wat erop wijst dat de impact van de olieprijs en de ramp in Japan afneemt. Bovendien liggen de werkgelegenheid en de bestedingen aan kapitaal- en duurzame consumentengoederen nog steeds ruim onder het niveau van vóór de recessie. Dit betekent dat de ruimte om te bezuinigen op de bestedingen aan deze goederen veel beperkter is dan in 2008. Tot slot zouden beleidsmakers alsnog met een veelomvattende oplossing kunnen komen voor de problemen waarmee zij zich zien geconfronteerd.” “De geschiedenis wijst uit dat dit zal gebeuren zodra een bepaalde pijndrempel is bereikt. Maar of we al dan niet in de buurt zijn van deze drempel, blijft vooralsnog een open vraag.” De opkomende markten zullen het naar verwachting beter blijven doen dan hun ontwikkelde tegenhangers, met een verwachte BBP-groei van 6,1 in 2012 tegenover een mondiaal gemiddelde van 3,6 en een gemiddelde van 1,6 voor de ontwikkelde markten.

De asset manager voorziet verder dat China, de economische zwaargewicht van het Oosten, een cijfer van 8,5 zal realiseren in 2012. Hoewel dit lager uitvalt dan de 9,2 in 2011, is deze groei nog altijd hoger dan die van andere markten, zowel de ontwikkelde als de opkomende markten.

 Met een verwacht inflatiepercentage van 4,6 in 2012 tegenover 1,7 voor de ontwikkelde markten liggen de opkomende markten ook op dit gebied voor op de ontwikkelde wereld. Voor afzonderlijke landen/regio’s gelden naar verwachting de volgende inflatiepercentages in 2012: 2,5 voor het VK, 2,0 voor de VS en 1,9 voor de eurozone. In Japan daarentegen zal de inflatie nagenoeg tot stilstand komen: de ING IM Global Economic Outlook voorziet een cijfer van 0,1.