Dexia Asset Management geeft toelichting bij de economische en financiële vooruitzichten

De opkomende landen kenden een opmerkelijk herstel, en ondanks een terugval zou de groei zich ook in 2011 en 2012 moeten doorzetten. De sterke vraag in deze landen heeft de prijzen van de grondstoffen, met name in de landbouw, fors doen stijgen. Gezien het grote aandeel van voeding in de consumptie van de groeilanden is ook de inflatie hierdoor flink opgelopen. Op middellange termijn zou de stijging van de landbouwprijzen echter moeten vertragen, wat in combinatie met de koersstijging van de munten van de groeilanden een rem zou moeten zetten op de inflatie.

In de Verenigde Staten is duidelijk sprake van herstel. De inhaalbeweging na de schok van 2008 zal de groei in 2011 blijven ondersteunen. Anton Brender, Chief Economist bij Dexia Asset Management, beklemtoont: "De export zou normaal moeten profiteren van de wereldwijde groei en de zwakke dollar, en de heropleving van de vraag zou de bedrijven moeten aansporen om verder te investeren in uitrusting." Zelfs de woninginvesteringen moeten zich uiteindelijk kunnen herstellen, ook al liggen de niveaus nu wel uiterst laag. De neerwaartse druk op de vastgoedprijzen zal waarschijnlijk wel aanhouden, temeer omdat de voorwaarden voor het verkrijgen van een woonkrediet streng blijven. Het tempo waarin de gezinnen verder hun schulden betalen, ligt nu in de lijn van de stabilisering van hun spaarquote. De consumptie zou dan ook aan hetzelfde tempo moeten groeien als hun inkomen, dat eerst profiteerde van een daling van de sociale bijdragen, en nu wordt ondersteund door het herstel van de werkgelegenheid. De verhoging van de benzineprijzen heeft echter de reële inkomensgroei afgeremd. Door de gematigde budgettaire verstrakking zou de groei in 2012 lichtjes vertragen tot rond 2,5 % – terwijl de werkloosheid stelselmatig blijft dalen. In deze context zou de Federal Reserve een soepel beleid blijven voeren, terwijl ze de inflatieverwachtingen aandachtig in de gaten houdt.

De landen van de eurozone zetten in 2010 uiteenlopende economische prestaties neer ... deels door de verschillen in het gevoerde begrotingsbeleid. Voor de zone in haar geheel lijkt zich echter een duidelijk herstel af te tekenen. De export blijft de activiteit ondersteunen en de investeringen in productiemiddelen nemen verder toe. De verwachte verbetering van de arbeidsmarkt en een vertraging van de inflatie in 2012 zouden de consumptie uiteindelijk lichtjes moeten doen stijgen. In zijn geheel genomen zou de groei in 2011, ondanks de budgettaire beperking, ongeveer 2 % bedragen. Het feit dat weer wordt aangeknoopt met een normalere groei en de opwaartse trend in de inflatieverwachtingen zullen de ECB er verder toe aanzetten om haar rente op te trekken ... voorzichtig weliswaar, om een te sterke koersstijging van de euro te vermijden.

De crisis rond de staatsschuld is nog lang niet voorbij. Spanje is er al enkele maanden in geslaagd om zijn risicopremie los te koppelen van die van de andere perifere landen. De groei moet echter sterk genoeg blijven om toegang te krijgen tot financiering. Op dat vlak verkeert Griekenland vandaag in een weinig benijdenswaardige positie, vandaar de geruchten dat het land zijn schuld weldra gaat herstructureren. Florence Pisani, econoom bij Dexia AM: "Zo'n herstructurering zou echter, vooral indien ze het verschuldigde kapitaal flink zou doen krimpen, heel wat risico's meebrengen: Portugal en Ierland zouden snel dezelfde weg inslaan, en Spanje zou dan meteen in het vizier van de markten komen. "