BNP Paribas Investment Partners heeft een Global Equity Minimum Variance-fonds gelanceerd, BNPP L1 Equity Minimum Variance*. Net als bij de gebruikelijke ‘minimum variance’- benaderingen streeft dit fonds naar een aanzienlijke vermindering van de volatiliteit en een versterking van de resultaten, waardoor het voor risico gecorrigeerde rendement ten opzichte van traditionele naar kapitalisatie gewogen indices verbetert. Het innovatieve aan de benadering van BNP Paribas Investment Partners is dat die doelstellingen worden gerealiseerd terwijl ook de tracking error in de hand wordt gehouden, namelijk op een niveau van circa 6% op jaarbasis** ten opzichte van de naar kapitalisatie gewogen index.

Professor Robert Haugen, wetenschappelijk adviseur van BNP Paribas Investment Partners: “De unieke benadering van BNP Paribas Investment Partners om een internationale aandelenportefeuille met lage volatiliteit te beheren terwijl ook de tracking error aan banden blijft, komt tegemoet aan de behoeften van veel beleggers die graag het absolute risico van de aandelenbeleggingen willen verminderen maar die tegelijkertijd ook worden afgerekend op de prestaties ten opzichte van een standaard naar kapitalisatie gewogen index. De BNPP L1 Equity Minimum Variance-strategie is een uitstekende manier om te profiteren van de lagevolatiliteitspremie binnen de standaard aandelenallocatie.”

Onze ‘minimum variance’-expertise Beleggingsstrategieën op basis van de zogenoemde ‘minimum variance’ spelen in op een marktafwijking die Professor Robert Haugen al in 1969 ontdekte: aandelenbeleggers worden niet afdoende beloond voor extra risico; sterker nog, aandelen met laag risico blijken gemeten in de tijd en over de markten wereldwijd de hoogste rendementen op te leveren. Dit lijkt in strijd met de klassieke financieringstheorie (het Capital Asset Pricing Model), waarin wordt aangenomen dat er voor meer rendement op een belegging ook meer risico moet worden gelopen. Empirisch is echter bewezen dat minimum varianceportefeuilles een sterker rendement opleveren, tegen een lager risico. Het bewijs is door talloze wetenschappers en professionele beleggers voor uiteenlopende beleggingstermijnen en -regio’s geleverd en wordt ondersteund door economische en gedragsmatige verklaringen.

Op die marktafwijking of anomalie kan met uiteenlopende minimum variance-benaderingen worden ingespeeld. Bij BNP Paribas Investment Partners hebben we samen met de uitvinder van het minimum variance-concept een onderscheidende eigen benadering ontwikkeld. De belangrijkste uitkomsten van ons onderzoek en eigen beleggingsmodel is dat we een lagevolatiliteitsportefeuille kunnen beheren terwijl er tegelijkertijd een aanvaardbaar tracking error-niveau ten opzichte van de voor marktkapitalisatie gewogen index wordt gerealiseerd. Professor Haugen : “Deze nieuwe uitkomsten betekenen een  doorbraak in het lagevolatiliteitsdenken. Van oudsher zorgden optimaliseringstechnieken namelijk voor ongemakkelijk hoge tracking error-niveaus, waardoor de belegger die gebruik maakt van een marktindex een aparte beleggingscategorie moest inrichten voor lagevolatiliteitsstrategieën. Dankzij de nieuwe benadering van BNP Paribas Investments Partners is dat niet meer nodig.” De minimum variance-benadering kan sinds de mondiale financiële crisis op grote belangstelling rekenen. Beleggers maken zich zorgen over het absolute risico van de aandelenportefeuille, en dan met name het neerwaartse risico. Onderkend wordt dat lage volatiliteit de maximale neergang efficiënt vermindert en het risico-rendementsprofiel van de aandelenportefeuille verbetert. Toch zijn nog veel beleggers huiverig om iets met minimum variance te doen, vanwege de tracking error. Veel klassieke minimum variance-strategieën worden namelijk gekenmerkt door een zeer hoge tracking error. Een niveau dat onverteerbaar is voor de belegger die niet het risico wil lopen dat de portefeuille belangrijk bij de benchmark achterblijft.

* BNPP L1 Equity Minimum Variance is een subfornds van het paraplufonds BNP Paribas L1 naar Luxemburgs recht dat aan de richtlijn ICBE III voldoet. Een belegging in voornoemd fonds is onderhevig aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van beleggingen en de inkomsten die zij genereren, kunnen zowel stijgen als dalen en het is mogelijk dat beleggers hun aanvankelijke inleg niet terugkrijgen.

** Er is geen waarborg dat het beoogde rendement daadwerkelijk wordt behaald