Goede vooruitzichten convertibles en groeiend aanbod Azië

Nu de wereldwijde inflatie oploopt en de rentes stijgen, wordt beleggen in converteerbare obligaties naar de mening van Schroders steeds aanlokkelijker. De waarderingen zijn aantrekkelijk, het beleggingsuniversum wordt steeds breder, de rentegevoeligheid is laag en convertibles hebben een lage correlatie met andere beleggingscategorieën.

Terwijl de rendementen op staatsobligaties in zowel de opkomende als de ontwikkelde markten onder druk staan, zijn converteerbare obligaties weinig gevoelig voor de stijgende financieringskosten. Dit, gecombineerd met hun lage correlatie met vastrentende waarden, versterkt de aantrekkingskracht van deze asset-categorie. Vanwege de rentestijgingen wordt het bovendien voor ondernemingen goedkoper te financieren door convertibles uit te geven, omdat die immers een lagere couponrente hebben dan gewone obligaties. Daarom verwachten wij dat het aanbod aan converteerbare obligaties de komende drie tot zes maanden zal groeien zodat de liquiditeit toeneemt en de keuze aan beleggingmogelijkheden groter wordt, vooral in Azië.

 Aziatische convertibles kennen een zware groei-‘bias’ en een hoge weging in reële activa (commodities, landbouw, vastgoed, goud, metalen enz.). Bovendien hebben ze het goed gedaan in een periode waarin de aandelenmarkten in de regio achteruitgingen. Met hun geringere volatiliteit, aantrekkelijke waarderingen en relatief lage schuldenlasten vormen ze daarom een aantrekkelijke beleggingscategorie, die een unieke kans biedt om op lange termijn te profiteren van het Aziatische groeiverhaal. 

Samen met zijn convertibles-partner Fisch Asset Management heeft Schroders momenteel $1,65 miljard  onder beheer in twee fondsen, Schroder ISF  Asian Convertible Bond en Schroder ISF Global Convertible Bond. Beide fondsen bestaan inmiddels drie jaar en kunnen over één en drie jaar bogen op een rendement van respectievelijk 9,4% en 9,5% voor het Aziatische fonds en 9,8% en 10,9% voor het wereldwijde fonds . Dit laatste is onlangs door S&P opgewaardeerd tot AA.

Kurt Fisch, Chief Executive van Fisch Asset Management:

“Door de geopolitieke onzekerheid en de daarmee gepaard gaande volatiliteit van de laatste tijd zal de waarde van convertibles omhoog gaan omdat beleggingskeuzes schaarser worden. Daar komt bij: als de onrust in het Midden-Oosten de olieprijs verder opdrijft, kan inflatie ook een probleem worden in de ontwikkelde wereld. Converteerbare obligaties zijn echter weinig gevoelig voor rentestijgingen en bieden exposure naar ondernemingen die een hoge groei paren aan een defensieve structuur. Dit komt doordat ze enerzijds neerwaartse bescherming bieden, maar tegelijkertijd de kans bieden te profiteren van het opwaartse potentieel van de aandelenmarkten. Daarom zijn ze een ideaal instrument om bijvoorbeeld langetermijnexposure naar de Chinese groei te verkrijgen. Op dit moment geven we de voorkeur aan financials en technologie en aan ontwikkelde markten waar de groei naar onze mening onderschat is, de winsten zullen verbeteren en de waarderingen gunstig zijn. Onze voorkeursregio’s zijn Noord- en Zuid-Amerika en Europa excl. het VK.”