De inflatieverwachtingen zijn voor diverse regio’s in wereld aan het oplopen, en vormen met name in opkomende economieën een belangrijk aandachtspunt. De inflatieverwachtingen worden opgedreven door het extreem soepele monetaire beleid van centrale banken in diverse regio’s en het vernauwen van de zogeheten ‘output gap’. Daarnaast kan een verdere scherpe stijging van de olieprijzen, aangedreven door de onrust in het Midden-Oosten, ertoe leiden dat de algemeen verwachte ‘zachte landing’ van de wereldeconomie om kan slaan in een sterkere neergang met stagflationaire effecten.

Dat zijn enkele van de belangrijkste conclusies van het meest recente Cyclical Forum, het driemaandelijkse overleg waarbij de beleggingsexperts van de toonaangevende vermogensbeheerder PIMCO de vooruitzichten voor de economie en de financiële markten bespreken.

Tijdens het forum werd een cyclische verhoging van de mondiale inflatie voorzien, waarbij wordt gevreesd dat de meeste centrale banken de inflatie in 2011 waarschijnlijk tot boven de streefniveaus zullen laten oplopen. De ECB en mogelijk ook de Bank of England zullen naar verwachting hun monetaire beleid inzetten om een stijgende inflatie tegen te gaan. Gezien de trage groei die voor zowel de eurozone als het Verenigd Koninkrijk wordt voorzien, zal het monetaire beleid daar naar verwachting niet verder worden aangescherpt dan al was ingeprijsd in de markt.

Verschillende tempo’s

Intussen blijft PIMCO’s visie van kracht dat de economieën zich in de diverse mondiale regio’s in verschillende tempo’s ontwikkelen. Voor de eurozone wordt een beperkte groei voorzien vanwege de bezuinigingsmaatregelen. Wel zullen de kernlanden van de eurozone sterker groeien dan de landen in de periferie, doordat ze profiteren van een sterkere uitgangspositie en van aantrekkende vraag uit opkomende markten.

In de VS is sprake van diverse positieve signalen, zoals het sterke winstherstel bij het bedrijfsleven – geholpen door het soepele monetaire beleid – en een toename van activiteit in de arbeidsmarkt via de dienstensector. Daar staan echter ook negatieve invloeden tegenover, zoals het structurele begrotingstekort, de negatieve nationale spaarquote, de aanhoudende afhankelijkheid van schulden om groei te genereren, en het uitblijven van kredietaanbod door de particuliere sector, ondanks de sterke groei van de vraag.

Opkomende markten

Voor de grote opkomende markten van China, Brazilië, Rusland, India en Mexico wordt in 2011 een aanhoudend hoge groei verwacht, zij het lager dan in 2010 als gevolg van afnemende  positieve effecten van begrotings- en monetair beleid. De groei wordt naar verwachting evenwichtiger, en zal geleidelijk aan meer worden gebaseerd op de binnenlandse consumptie. De belangrijkste uitdaging voor de grote opkomende markten in 2011 is het voorkomen van oververhitting van binnenlandse economieën. Net als in de andere regio’s wordt ook hier de stijging en de volatiliteit van de olieprijzen gezien als een belangrijk risico voor de groei.