De veranderende rol van de emerging markets – van deflatie naar inflatie

Vorige maand verwachtten we nog dat de inflatie beperkt zou blijven. Deze maand kijken we verder naar de opkomende markten en hun rol in de inflatietendens. Door de stimulering van de wereldwijde vraag zijn de opkomende markten een deflatoire kracht geweest in de wereldeconomie. Dit betekende een belangrijke steun voor de balans tussen groei en inflatie binnen het OESO-gebied. Maar vandaag de dag zijn de opkomende markten nadrukkelijker zichtbaar aan de vraagkant en dat zorgt voor opwaartse druk op commodityprijzen. En dat gegeven drukt de inflatiecijfers wereldwijd omhoog.

De pogingen om een nieuw evenwicht te vinden in de wereldeconomie, stimuleert de inflatie in de OESO-landen alleen maar. Want de wijze waarop een evenwicht wordt gezocht loopt via valuta-appreciatie in de opkomende landen (en dat heeft importprijsstijgingen tot gevolg). Deze trends lijken zich door te zetten en de centrale banken zullen het steeds moeilijker krijgen om de inflatoire tendensen te beheersen.

De verwachting is dat beleidsmakers niet allemaal hetzelfde zullen reageren op deze uitdaging. De Bank of England, wiens beleid zwaar onder vuur ligt, heeft er al blijk van gegeven er geen problemen mee te hebben dat het prijsniveau schoksgewijs verandert. De Amerikaanse Federal Reserve met haar duale mandaat (inflatie en werkgelegenheid) zal waarschijnlijk op dezelfde lijn gaan zitten. Maar we kunnen er vanuit gaan dat de ECB de neiging tot een hogere inflatie sterk zal willen bestrijden. Meer in het pdf document

Centraal- en Oost-Europa: Back in vogue?

Tijdens de kredietcrisis trokken beleggers vrijwel zonder uitzondering hun handen af van Centraal- en Oost Europa (CEE). De grote afhankelijkheid van exportvraag en de huishoudens die ver boven hun vermogen geleend hadden, deed sterk denken aan de Azië-crisis, maar dan met potentieel veel ernstiger gevolgen.  Nu de wereldwijde economie weer begint op te krabbelen, duikt de vraag op of de stof in de grotere landen van Centraal- en Oost-Europa al is gaan liggen?

Algemeen gesproken hebben wij een voorkeur voor Centraal- en Oost-Europa boven andere opkomende markten. Het is goed om naar enkele individuele landen te kijken en wij neigen ertoe om positiever te zijn over landen als Polen, waar de schuld laag blijft. Landen als Hongarije vermijden we graag, want huishoudens en de overheid kunnen nog rekenen op zware tegenwind.