Economisch herstel VS komt op stoom, maar strijd om hoger schuldenplafond vormt risico

Het economische herstel in de VS komt meer en meer op stoom en dit zou vergezeld moeten gaan van toenemende banengroei en een stijgende rente in 2011, aldus de gezaghebbende econoom Robert Wescott tijdens een onlangs in Amsterdam gehouden seminar van Pioneer Investments. Wescott, President van het in Washington DC gevestigde economische adviesbureau Keybridge Research, sprak tijdens dit seminar een gehoor van Nederlandse pensioenfondsen toe in de hoedanigheid van lid van de Pioneer Investments Global Asset Allocation Advisory Board.

Wescott is verder van mening dat analisten de mogelijkheid van een forse terugslag op de wereldwijde financiële markten vermoedelijk onderschatten, wanneer het debat in het Amerikaanse Congres over het verhogen van het wettelijk vastgelegde plafond voor de federale schuld dit voorjaar uitmondt in een impasse.

“Volgens mij is de consensus in de markt dat er mogelijk een kans van 1% bestaat op een politieke meltdown, met een overheid die ophoudt te functioneren en mogelijke verstoringen van obligatieveilingen in de VS. Ik acht dit geen grote kans, maar ik vind wel dat het risico veel groter is dan markten en analisten momenteel voorzien.”

Bij de huidige ontwikkelingen zal de schuldlimiet van $14,3 biljoen ergens tussen eind maart en medio mei worden overschreden, en de Republikeinen zullen vermoedelijk in ruil voor hun steun aan een hogere limiet zware bezuinigingen op toekomstige overheidsuitgaven eisen.

Wescott stelde dat de financiële markten onbestendig zijn, en met de onhoudbaar hoge schuldenlast van de VS hoeft er niet veel te gebeuren, bijvoorbeeld een venijnige wending in het debat over de schuldlimiet, om de vrees voor in gebreke blijven aan te wakkeren en het vertrouwen van beleggers wereldwijd te ondermijnen.

Hij voegde daaraan toe: “Als het vertrouwen een klap zou krijgen, zou dat zich als een golfbeweging verspreiden over alle financiële markten, van aandelen naar obligaties, naar valuta’s en grondstoffen.”

Wescott refereerde aan verscheidene belangrijke factoren die erop wijzen dat de banengroei in de VS waarschijnlijk verder zal aantrekken in de loop van 2011:

• eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de VS hebben in de laatste vier maanden een gestaag dalende lijn vertoond, wat wijst op een stabielere arbeidsmarkt;
• uit de laatste Business Roundtable CEO Economic Outlook Survey onder topbestuurders van vooraanstaande ondernemingen in de VS blijkt dat een record aantal van de ondervraagde CEO’s voornemens is meer personeel aan te nemen in de komende zes maanden;
• onderzoeken onder kleine bedrijven in de VS wijzen erop dat deze eveneens voornemens zijn om meer personeel aan te nemen in 2011 – de eerste stijging in drie jaar.

Robert Wescott concludeerde: “Grote budgettaire tekorten verdringen uiteindelijk private investeringen door opwaartse druk op de rente, en vergroten ook het risico op inflatie. Als een land geen economische groei kent, wordt het bijzonder moeilijk om een schuldprobleem aan te pakken. Nu de economie aan momentum wint, heeft de VS de kans om werk te maken van het begrotingstekort, maar dat zal sterk politiek leiderschap vergen.”

Dit zijn slechts enkele voorbeelden van de adviezen die Robert Wescott verstrekt als lid van de Pioneer Investments Global Asset Allocation Advisory Board en die mede ten grondslag liggen aan de Global Asset Allocation Strategie van Pioneer Investments. De huidige beleggingsstrategie omvat onder meer:

• een voorkeur voor risicovolle assets – de yields op core staatsobligaties zijn onaantrekkelijk nu deze op het laagste niveau ooit staan door de verwachting dat belangrijke centrale banken assets massaal zullen opkopen;
• US Corporate – de Amerikaanse markt is de hoeksteen van onze kredietallocatie, aangezien deze markt in vergelijking met Europa minder door banken wordt gedomineerd en spreads kent die het verwachte risico van in gebreke blijven adequaat compenseren;
• aandelen VS – de bedrijfswinsten zullen naar verwachting groei vertonen in 2011, aangezien de kostenbasis onder controle blijft bij hoge productiviteit, en buitenlandse verkopen zullen naast de binnenlandse vraag eveneens een bijdrage leveren;Ø  Europese aandelen – wij menen dat de adequate blootstelling van een aantal Europese bedrijven aan de buitenlandse vraag de winstgroei in 2011 zal schragen en deze bedrijven minder kwetsbaar zal maken voor de Europese schuldencrisis;Ø  aandelen opkomende markten – Azië, uitgezonderd Japan, is de aanjager van de mondiale economische groei en blijft een kernallocatie in ons basisscenario, dat uitgaat van economische kracht.

Achtergrondinformatie Robert Wescott

Wescott diende van 1999 tot 2001 onder president Clinton als Special Assistant van de President voor economische aangelegenheden en legde ten overstaan van een commissie van het Amerikaanse Congres als getuige-deskundige een verklaring af over de oorzaken van de financiële crisis na de val van Lehman eind 2008. Wescott werd in januari 2010 benoemd tot lid van de Pioneer Investments Global Asset Allocation Advisory Board.