Vluchtige aandeelhouders Donderdag 4 november 2010 Tijdens het jaarlijkse symposium van Eumedion (Corporate Governance Forum 2010) werd de communicatie tussen aandeelhouders, de rvc's en het bestuur besproken. In Rotterdam werd er door middel van diverse presentaties en een grote paneldiscussie dieper ingegaan op de verschillende facetten van de communicatie tussen deze drie groepen. Ondanks alle nauwe samenwerkingen en toch dezelfde doelstellingen blijken er uiteenlopende voorkeuren te bestaan over het voeren van een goed “totaal-communicatiebeleid” met alle groepen. Korte holding periode is bottleneck Robert-Jan van de Kraats (CFO Randstad holding) hekelde in zijn betoog de druk van uit de overheid om diverse comités voor auditing en risicomanagement op te zetten. Dit maakt het geheel er niet duidelijker op voor alle partijen was zijn oordeel. Van de Kraats gaf aan dat de aandeelhouder bij Randstad zeer centraal staat. Het beleid van Randstad is er op gericht om de aandeelhouder zo optimaal mogelijk te informeren, en dan vooral ook beleggers die het aandeel nog niet hebben. Van de Kraats stelde echter dat de gemiddelde periode dat de aandelen aangehouden worden zeer kort is, het gemiddelde ligt op drie maanden. Het is vanuit een bedrijf dan ook zeer lastig om goed te kunnen communiceren met een groep van aandeelhouders die zo snel muteert. Dit geldt voor zowel de retailbeleggers (6% bezit) als de instituten (94% bezit). Teveel focus op leverage Van de Kraats meldde tevens dat beleggers nu eenmaal een enorm sterk voorkeur voor vreemd vermogen hebben en niet voor aandelenverwatering. Dit speelde vooral ten tijde van de aanloop van de overname van Vedior. Het doen van een aandelenemissie was toen uit den boze zo meldde de Randstad-CFO. Doordat de beleggers enorm sterk op het rendement focussen is er amper oog voor de bedrijfsvoering. Sparren met beleggers over de strategie van het bedrijf zit er daarom ook nooit in zo stelde Van der Kraats. ”Beleggers hebben nog nooit een commissaris bij Randstad voorgedragen”, zo legde hij de vinger op de gevoelige plek. Wat nou flash-crash? Alex Otto (directievoorzitter Delta Lloyd Asset Management) gaf aan dat bij zijn fondsen de gemiddelde beleggingsperiode zeker een jaar of 6 is. Naar dagkoersen wordt niet echt gekeken. Een treffende opmerking van Otto over de flash-crash van dit jaar (Dow 10% lager in 20 minuten): “Prima zo’n flash-crash, maakt de aandelen weer goedkoper. Wij doen het scherm uit en zien het morgen wel weer herstellen”. Otto kijkt niet naar de korte termijn maar probeert de bedrijven waar in hij belegt optimaal te doorgronden. Een optimale communicatie is daarom ook zeker een must aldus Otto. Deze fundamentele beleggingsstrategie legt zijn fondsen ook zeker geen windeieren want de historische rendementen zijn bovengemiddeld aldus Otto. Bedrijven die te weinig openheid van zaken geven kunnen het wat Otto betreft vergeten. De algehele conclusie in de zaal was dat de communicatie tussen de raad van commissarissen, het bestuur en de aandeelhouders nog stevig verbeterd kan worden. Vanuit het slotpanel kwam de uniforme wens naar voren tot meer samenwerking en minder stringente regelgeving.